最新 热点 图文

G20式跳涨:to be or not to be?

(来源:网站编辑 2018-12-04 10:37)
文章正文

G20式跳涨:to be or not to be?

2018-12-04 09:51来源:港股那点事手机/杠杆/美联储

原标题:G20式跳涨:to be or not to be?

作者:格隆汇·铅墨纵横

1

市场喜迎G20红包

周末万众瞩目的G20会议落幕,送来重磅消息,中美就经贸问题达成共识,决定停止升级关税等贸易措施,达成“90天休战协议”,将举行新一轮谈判。

众所周知,中美的贸易问题今年一直是市场一根紧绷的线,这根线一拉紧,全球扑街,这根线一有松动,全球欢腾。今年上半年反反复复,这根线时松时紧,特朗普缺口的存在就是明证。

其实不独中国市场呼吸困难,欧洲亚太也是,即使号称经济强劲的美国自身,也呈摇摇欲坠之势。

吓得美国两大实权人物,总统和美联储主席先后都出来护盘。

特朗普就不用说了,美联储主席的态度更值得玩味。10月3日鲍威尔的话还是离中性利率还有很长的路要走,上周已经变成just below中性利率,而引用的论据之一就是贸易冲突的不确定性。

周末的会议可以说是一只靴子落了地,即使不是完全落地,至少有了90天的缓冲谈判期,这对今年已经被鬼故事吓傻的市场来说是个大大的红包。

今天全球市场喜迎红包,A股、港股、亚太、欧洲全部是跳空涨,这种情况已经很久很久没有发生过了。美国今晚上半场料也如此,期指已经说明了一切。

个股上来看,更加喜人。昨天晚上还有位朋友问我美国农产品有啥标的,我条件反射说万洲。今天万洲国际果断开盘跳涨5个点,一度涨逾14个点,收盘涨11.73%。

落难凤凰腾讯系今天传添新丁,腾讯音乐于今日将提交美国IPO申请,叠加G20,可谓喜上眉梢,被碾压N久的腾讯跳开逾5个点,收涨4.1%。

今天双喜临门的还有澳门博彩股,除了有G20的刺激,还有亮眼的11月博彩数据,今天简直涨得辣眼睛。

哦,对了,还有券商,也是喜上加喜,周末股指期货放松。

汽车零部件也是今年受贸易战影响比较大的板块,今天也是涨得辣眼睛。

其他的不一一列举,手机产业链,食品饮料,家电等等都涨得不错。

唯一唯一悲催的,可能是这三哥们,“携号转网”本月正式落地。

本来吧,因为社会关系的存在,现在这个社会换个手机号码的成本是非常高的,所以大家一般不轻易换。咦,现在可以不换手机号码,但也可以换掉运营商了。笔者我已经受够某通了,只希望快快来广东落地。

在一片辣眼睛的红色中,这几哥们的绿色更添加了投资者的喜庆。

只是,良辰美景奈何天,一天的喜上眉梢后,愁云惨淡又来,所有投资者都非常关心的一个问题是,G20的红包,开启的是反转,还是只是反弹?如果只是反弹,又能反弹多久?

2

经济依然是敌人

分析市场,如果细细究下来,无非两个维度,一个是经济基本面,一个是流动性。先讲经济基本面,下面再分析流动性。

讲真,一个不幸的消息是,宏观经济依然是当前投资者的敌人。

我们按照标准的宏观分析框架来,宏观经济分三块,消费、投资还有出口。

先看消费,10月份社会零售总额当月同比增长仅8.6%,增速进一步下滑。如果看限额以上的,这个数据更没法看了。

而这还是在新增消费贷款/社会零售总额比上升的情况下取得的。

这意味着贷款都无法刺激消费了,那只有一个可能,居民的消费贷款部分被用来借新还旧了。早年的加杠杆对经济的刺激作用没有了,挤出消费的恶果却开始显现。

再看投资,10月份的投资是有轻微回升的,这点也算是符合预期,因为从7月份开始,政府要求积极的财政政策更加积极。省钱的事情,地方政府不会积极,但花钱的事情,绝对令出必行。

不过,看今年上映的雾锁帝都、雾锁浦江、雾锁……,咳咳……

最后来看出口,这块今年一直是最亮眼的地方,10月份也不例外,出口金额同比增长13.4%,继续维持在高位。

出口这么好,主要有两个原因,一是全球经济的复苏,二是抢关税窗口

不好的消息是,全球经济复苏这个逻辑开始受到挑战。像鲍威尔两个月不到,从“鹰姿勃发”到“鸽声嘹亮”,主要是美联储开始注意到全球经济的放缓。而抢关税这个窗口意味着现在的出口在挤占未来的出口。

假使未来关税得到圆满解决,这个抢窗口也已经扭曲了正常的供需,这意味着未来的出口景气继续维持景气是不容易的,尤其是叠加全球经济的放缓。

在标准的经济分析框架下,我们还可以看看另类数据,比如就业。天风证券做了一个消失的招聘广告,这个数据的不足是没有去年的,不好对比,所以我们也不好判断这些消失的招聘广告究竟是季度因素呢,还是真真实实在下滑。从我接触的毕业生找工作来看,下滑应该是真实的。

从非官方数据来看,由中国人民大学中国就业研究所与智联招聘联合发布的就业市场景气指数CIER指数(市场招聘需求人数/市场求职申请人数)从18年1季度开始出现大幅下滑。中国就业研究所所长增湘泉预测“中国将要正面迎接58年来就业总量的首次下降”。

我们知道,2008年以来,中国企业(2008)、政府(2012)、居民(2016)先后猛上了三波杠杆,寒冬中的BUG是,资产在缩水,但是负债却一个子都不会少。两条线夹击,是非常难受的,随时都可能有杠杆崩掉。而这一崩掉又会影响对手盘,从而传导到其他的杠杆上,引发连环效应,这对经济更是雪上加霜。

所以,对股市来说,经济依然还是敌人,应该明年上半年都还会是可怕的敌人。

3

流动性却正变成为朋友

世事无常,2017年经济是朋友,2018年却成了敌人,而曾经的敌人,却正在变成朋友。

对A股的韭菜来说,过去两年深刻学习了去杠杆的残酷。流动性先干掉了中小票,2017年在经济向好的扶持下,大票尚且走出了一轮牛市。但2018年上半年,流动性的压力开始传导到大票。

要追究其原因,美联储难辞其咎。2008年12月底美联储把利率降到了0,此后还推出了几轮QE。作为全球央妈的央妈,美联储带了个好头,比如中国,货币也是放得很猛的。

然后,2015年12月底美联储开始加息。纵观美联储过去的加息,它从来不是一次两次,而是持续性的,为一个周期。在利率步步上行的过程中,杠杆越高的国家抗风险能力越差,是一步也不能踏错。这可以类比个人,如果你的负债相当高,利率步步上扬,你还的利息越来越高,再融资的成本也越来越高,如果你一帆风顺,就扛过去了,但如果你生病啊,失业啊,就可能扛不过去了。

中国政府显然是意识到了这一点,才开始打响去杠杆这一战。只可惜不幸的是,在全球流动性拐点来临之际的2015年,中国还猛放了一波水,把杠杆进一步推高,让接下来的两年去杠杆变得异常难受。

这两年,流动性是股票市场上凶残可怕的敌人,闻去杠杆而色变者,不计其数。

但情况正在发生变化。

其实情况从年初就开始了,央妈开始定向降准,但那个时候的主旋律还是去杠杆。到今年7月份,放水变得相当认真了,国务院点名央妈,以后稳健货币政策要松紧适度。人民日报那个时候也发文称,去杠杆已经取得初步成效,进入稳杠杆阶段。

只是,那个时候,市场刚经历了一轮暴力的P2P去杠杆,这一压力传导到股市,又进一步影响了股市的质押盘和融资盘,连环效应之下,股市10月进入至暗时刻。

政府再一次出手,国资委驰援,证监会、银保监、央妈齐发声,纾困资金一一奉上。

流动性开始褪去了它可怕的面目,变得和蔼可亲起来。

看银行间的同业存款利率,不断下行。

只是,这个时候,寒冬漫漫,企业并不愿意借钱,社融规模10月仅7288.27亿,前值为21681.5亿,去年同期值为12004亿。

央妈放水了,但企业不愿意借钱,流动性会去哪不言而喻。

让流动性变得更加友好的是美联储180度大转弯的态度。从a long way 到just below,多少国家要在流动性上松一口气。

4

结语

价格=EPS*估值。

EPS取决于基本面,而估值短期影响的因素是可以很多的,流动性当然是最主要的。不过,长期来说,无论是EPS,还是估值,唯一的决定因素只有基本面,什么样的基本面公司,才配什么样的估值。

不患无位,患所以立。智小而谋大,德薄而位尊,必遭殃灾。

我自己的判断,至少明年上半年,实体经济的日子大概率应该比2018年还难过许多,GDP收根阴线应该没有太大争议。但股市不然。很多东西price in了,甚至包括贸易战。唯独没有充分price in的,就是实体经济再下台阶后,我们目前看起来还凑合的估值,又会变得高起来。如果一定要我做个不负责任的预测,我倾向认为2019年股市会收根小阳线,但会相当折腾,上下影线可能都比较长

所以,你问我要怎么做,我也不知道。遇到这种情况,哈姆雷特也未见得知道怎么做。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
首页
评论
分享
Top